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　　报告期内，前海开源中航军工A类（164402）和C类份额呈现分化的财务表现。A类基金本期已实现收益748.82万元，本期利润6791.23万元，加权平均基金份额本期利润0.0504元；C类本期已实现收益283.48万元，本期利润194.78万元，加权平均基金份额本期利润0.0054元。期末A类基金资产净值11.16亿元，份额净值1.0212元；C类资产净值3.81亿元，份额净值1.0065元。

　　基金净值表现：A类近三月跑输基准1.12% 三年偏离度扩大至-10.63%

　　A类份额过去三个月净值增长率4.75%，低于业绩比较基准收益率5.87%，偏离度-1.12%；过去三年净值增长率-4.55%，显著低于基准的6.08%，偏离度扩大至-10.63%。C类份额表现类似，过去三年净值增长率-5.70%，较基准偏离-11.78%。两类份额自基金合同生效以来均跑输基准，A类累计偏离-3.40%，C类-8.01%。

　　2025年三季度A股市场稳步上涨，但国防军工板块表现一般，申万一级行业涨幅约5%，排名偏下。基金管理人指出，板块承压主因半年报数据不佳（营收和归母净利润同比负增长）、上半年涨幅较高及九三阅兵后资金兑现。报告期内基金持仓保持稳定，跟踪误差控制在较低水平，但未能跑赢业绩比较基准。

　　截至报告期末，前海开源中航军工A类份额净值1.0212元，报告期内净值增长率4.75%，同期业绩比较基准收益率5.87%，跑输基准1.12个百分点；C类份额净值1.0065元，净值增长率4.75%（注：报告中C类表格数据与A类一致，推测为格式问题），同样低于基准收益率。

　　报告期末基金总资产16.36亿元，其中权益投资（全部为股票）14.18亿元，占比86.70%；固定收益投资（国家债券）1214.91万元，占比0.74%；银行存款和结算备付金合计1.69亿元，占比10.34%；其他资产3631.66万元，占比2.22%。资产配置符合指数基金特性，高比例持有标的指数成份股。

　　基金股票投资高度集中于制造业，指数投资中制造业公允价值13.79亿元，占基金资产净值比例92.08%；积极投资中制造业公允价值46.72万元，占比0.03%。整体制造业投资占比达92.11%，其他行业无持仓，行业集中度显著高于市场平均水平。

　　期末指数投资前十重仓股合计公允价值9.75亿元，占基金资产净值比例65.13%。其中中航沈飞（600760）持仓256.50万股，公允价值1.84亿元，占比12.31%，为第一大重仓股；中航光电（002179）、中国船舶（600150）分别以7.62%、7.46%位列二、三位。前十重仓股集中度较高，前三大合计占比27.39%。

　　报告期内基金份额出现显著分化。A类份额期初15.49亿份，期间总申购3.11亿份，总赎回7.67亿份，期末份额10.93亿份，较期初减少4.56亿份，赎回比例49.5%；C类份额期初2.12亿份，期间总申购8.57亿份，总赎回6.91亿份，净申购1.66亿份，期末份额3.78亿份，较期初增长78.6%。单一机构投资者持有A类份额占比16.70%，存在大额赎回引发的流动性风险。

　　：A类份额报告期内赎回7.67亿份，占期初份额49.5%，单一机构持有比例16.70%，若后续出现巨额赎回，可能导致基金被迫抛售资产，加剧净值波动。

　　：基金过去三年A类净值增长率-4.55%，显著低于基准的6.08%，偏离度-10.63%，长期跟踪效果不佳，或影响投资者收益。

　　：制造业投资占比超92%，若军工板块业绩不及预期或政策变化，基金净值可能面临较大下行压力。

　　（注：本文数据均来自前海开源中航军工指数型证券投资基金2025年第3季度报告，解读仅供参考，不构成投资建议。）

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